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El precio del petróleo Brent cayó por debajo de los 90 dólares por barril tras una pausa en los ataques esta semana, pero los precios en las estaciones de servicio europeas se movieron en la dirección opuesta.
Tras una pausa en las hostilidades, el Brent alcanzó los 89,79 dólares por barril el 31 de julio, lo que supone un descenso del 11,3% en la semana y un 23% por encima del nivel de referencia anterior a la guerra del 27 de febrero.
El crudo West Texas Intermediate (WTI) alcanzó los 84,12 dólares por barril, con un descenso del 9,3% en la semana y un repunte del 24,1% respecto al nivel de referencia, lo que deja un diferencial estrecho entre el Brent y el WTI de aproximadamente 5,7 dólares por barril. El índice general de materias primas de Goldman Sachs se sitúa en 683,74, todavía muy por debajo de su rango de la época de la guerra.
El flujo físico de petróleo a través del estrecho de Ormuz aún no se ha recuperado. El 21 de julio, el tránsito de buques cisterna por el estrecho se redujo a diez, frente a los dieciséis del día anterior, en comparación con un promedio de 178 buques diarios antes del conflicto. Ocho buques fueron atacados entre el 13 y el 20 de julio, según la Organización Marítima Internacional.
En materia de política de suministro, siete productores de la OPEP+ acordaron el 5 de julio añadir 188.000 barriles diarios a partir de agosto, lo que supone la última flexibilización mensual de las restricciones voluntarias anteriores por parte del grupo.
El 23 de julio, Goldman Sachs mantuvo su pronóstico de 80 dólares por barril para el crudo Brent en el cuarto trimestre de 2026. Prevé que el Brent y el WTI alcancen un promedio de 75 y 70 dólares, respectivamente, en 2027, siempre que el estrecho de Ormuz permanezca abierto. Sin embargo, advierte que el Brent superará los 120 dólares en el cuarto trimestre si el estrecho continúa abierto. JP Morgan pronostica que el Brent promediará 86 dólares por barril en el tercer trimestre, 80 dólares en el cuarto y 64 dólares en 2027.
Precios en los surtidores
En Estados Unidos, el precio promedio del gasóleo se sitúa en 1,413 dólares por litro, un 38,3 % más que el 27 de febrero. La diferencia entre el crudo y el producto sigue siendo crucial: el WTI está un 24,1 % por encima del precio de referencia, pero el precio del diésel en las gasolineras ha aumentado más del doble, lo que refleja la pérdida de capacidad de refinación debido al conflicto.
En la UE, el precio medio del gasóleo se sitúa en 2,062 euros por litro, un 26 % más desde el inicio de la guerra y un 1,9 % más en la última semana. Los precios en las gasolineras subieron debido a la caída del crudo en un 11,3 %, ya que aún se están viendo afectados por la subida de precios de mediados de julio y las reservas fiscales nacionales se han reducido. Los precios más altos se registran en los Países Bajos, a 2,42 euros por litro (un 24,1 % más), Dinamarca, a 2,34 euros (un 25,2 % más), Alemania, a 2,256 euros (un 29,4 % más), Finlandia, a 2,233 euros (un 27,4 % más) y Bélgica, a 2,232 euros (un 31,0 % más).
En el otro extremo del espectro, los precios más bajos de la gasolina en la UE se encuentran en Chipre, a 1,662 euros por litro (un 18,0% más), y en Bulgaria, a 1,724 euros (un 33,7% más).
Fuera de la UE, el precio del diésel en el Reino Unido ha subido un 26% desde su nivel de referencia, hasta alcanzar las 1,78 libras esterlinas por litro.
Apoyo del gobierno
El panorama político ahora se mueve en ambas direcciones a la vez.
En Italia , el impuesto especial sobre el diésel se sitúa en 532,90 euros por cada 1.000 litros desde el 30 de julio hasta el 6 de agosto, lo que supone una reducción de 0,14 euros por litro.
La República Checa optó por el camino contrario, dejando expirar su límite de margen y la reducción del impuesto especial sobre el diésel el 19 de julio. La reducción del impuesto sobre la energía de 0,14 euros por litro en Alemania y la reducción del IVA sobre el diésel y la ayuda de 0,20 euros por litro para la tarjeta de combustible profesional en España expiraron el 30 de junio y no se han restablecido.
Cuando las medidas de apoyo se mantienen, su distribución es desigual.
Francia ha prorrogado hasta finales de agosto las ayudas específicas para los sectores profesionales afectados, como el transporte por carretera, la agricultura y la pesca; Noruega ha suspendido el impuesto sobre el combustible, con un ahorro de entre 3,53 y 4,26 coronas noruegas por litro, y esta medida también se extiende hasta el 31 de agosto; Rumanía reembolsa 0,85 RON por litro tras la compra hasta el 31 de diciembre; Hungría ha fijado el precio máximo del diésel en 128,28 florines húngaros por litro; y Eslovaquia tiene un precio fijo de 1,905 euros por litro para clientes internacionales.
Suecia es la excepción más clara en el bando favorable, con una reducción del impuesto a la energía de 0,82 SEK por litro vigente hasta el 30 de septiembre y una reducción del impuesto al dióxido de carbono del 1 de julio al 30 de noviembre. Los Países Bajos han prorrogado su tipo impositivo reducido hasta el 1 de enero de 2027.
El precio medio del diésel en Turquía ha subido un 27 % en liras turcas desde el inicio, situándose en 78,81 TRY por litro, lo que supone una fuerte aceleración respecto al 16 % registrado hace dos semanas. El mecanismo de ajuste variable del impuesto especial sobre el diésel (ÖTV) continúa modificando el impuesto en respuesta a las fluctuaciones del mercado mayorista y del tipo de cambio, pero un aumento del 27 % indica que el colchón está absorbiendo, en lugar de neutralizar, el impacto, con un coste fiscal que crece semanalmente.
El precio medio del diésel en China ha subido un 8% en renminbi desde el inicio, situándose en 7,07 yuanes por litro, el incremento más moderado entre las grandes economías. El gobierno sigue fijando precios máximos para los productos refinados, reduciéndolos por tercera vez consecutiva a partir del 4 de julio, lo que supone un recorte de 915 yuanes por tonelada de diésel, la mayor reducción en casi seis años.
En India , el precio promedio del diésel es un 8% más alto en rupias que el precio de referencia, situándose en 98,1 rupias por litro. Este resultado, sin embargo, se logró mediante medidas fiscales más que por las fuerzas del mercado. El gobierno redujo los impuestos especiales el 27 de marzo, disminuyendo el arancel a la gasolina de 13 a 3 rupias por litro y eliminando el arancel al diésel. Asimismo, elevó el arancel a la exportación de diésel de 8,5 a 15,5 rupias por litro para mantener el producto refinado en el país.
El precio del diésel en Brasil aumentó un 9% en términos reales con respecto al precio de referencia, situándose en 6,59 reales brasileños por litro. El gobierno continúa subsidiando el diésel para el transporte por carretera con 1,12 reales brasileños por litro, una medida vigente desde el 1 de junio hasta el 31 de diciembre de 2026, y que se reembolsa a los productores e importadores que trasladan el descuento íntegramente al consumidor. México, una vez más, registra el menor aumento del grupo, con un incremento del 3% en pesos mexicanos, alcanzando los 26,88 pesos mexicanos por litro.
Dinámica de precios al por mayor
La semana pasada se dividió claramente en dos. El Brent alcanzó los 102,0 USD por barril el 23 de julio y los 101,19 USD el 24 de julio, manteniendo la prima de escalada acumulada tras los picos de mediados de julio. Volvió a tocar los 101,19 USD el 27 de julio antes de que la pausa detuviera el movimiento intradía, y para el 28 de julio el máximo diario había caído a 88,06 USD, un 13,7 % menos que el pico del 23 de julio en cuatro sesiones. Los precios luego se estabilizaron en lugar de seguir cayendo: máximos de 91,17 USD el 29 de julio y 93,31 USD el 30 de julio, para luego moderarse a 89,79 USD el 31 de julio.
Cabe destacar dos aspectos de estos movimientos. El desplome se concentró en una sola sesión, impulsado por titulares de prensa que informaban sobre la tregua en las hostilidades. Sin embargo, la recuperación parcial hasta los 93,31 USD el 30 de julio demuestra que el mercado considera la tregua como algo condicional.
Para los compradores de combustible, el riesgo reside en la amplitud del mercado, no en el nivel: el Brent cotizó en una banda de 14 dólares en el transcurso de una semana, manteniéndose un 23 % por encima de su nivel de referencia anterior a la guerra.
Los transportistas por carretera con cláusulas de combustible indexadas al precio del crudo en lugar de al precio del diésel en los surtidores deberían prever que los recargos disminuyan más rápidamente que los costes reales en el próximo período de liquidación, una asimetría desfavorable mientras los precios en los surtidores siguen subiendo.
Gas natural
El gas TTF holandés alcanzó los 58,18 euros por MWh el 30 de julio, un 6,0% menos que la semana anterior, pero aún un 82% por encima de su nivel de referencia del 27 de febrero. La evolución semanal siguió de cerca la del crudo: 62,54 euros por MWh el 22 de julio, 61,90 euros el 23 de julio y 63,58 euros el 24 de julio, para luego caer a 58,25 euros el 27 de julio y a 57,74 euros el 28 de julio al entrar en vigor la tregua, seguido de 60,42 euros el 29 de julio.
El almacenamiento es el problema estructural que la reducción de precios no resuelve. El agregado oficial europeo se situaba al 56,4% de su capacidad el 29 de julio, con 637,4 TWh frente a una capacidad total de 1.130,2 TWh, lo que equivale a unos 66,1 días de demanda media anual.
Los índices de ocupación son desiguales: Suecia, con un 11,5%, Bélgica, con un 33,3%, los Países Bajos, con un 36,4%, Bulgaria, con un 42,2%, y Eslovaquia, con un 43,4%, se sitúan por debajo del promedio, aunque estas cifras representan proporciones de la capacidad nacional más que volúmenes.
La restricción vinculante es el objetivo de la UE de llenar el 90 % de sus depósitos, que podría cumplirse entre el 1 de octubre y el 1 de diciembre según la norma de flexibilidad vigente. La Agencia Europea para la Cooperación de los Reguladores de la Energía calcula que las importaciones de gas natural licuado (GNL) tendrían que aumentar aproximadamente un 13 % con respecto a los niveles de 2025 para alcanzar el 90 %, mientras que se podría lograr un resultado del 80 % manteniendo sin cambios los volúmenes de GNL.
El Instituto de Estudios Energéticos de Oxford llega a una conclusión similar, citando diferencias desfavorables en los precios entre el invierno y el verano, junto con interrupciones en el suministro provocadas por conflictos.
Impactos en los operadores
La diferencia de 0,76 euros por litro entre los mercados más baratos y los más caros de la UE hace que la planificación de la ubicación de los depósitos sea importante para gestionar los márgenes de los operadores.
La recuperación de los costes para los operadores sigue siendo, en el mejor de los casos, parcial. Según el último informe trimestral de la IRU, las tarifas de los contratos europeos se situaron en 140,1 puntos del índice, un aumento de 3,2 puntos con respecto al trimestre anterior, mientras que las tarifas al contado cayeron 2,8 puntos, hasta los 132,3. Esto significa que los operadores no pueden absorber aumentos de combustible de esta magnitud sin repercutirlos en sus clientes. Los operadores con contratos indexados se están recuperando lentamente; los operadores con exposición al contado no se están recuperando en absoluto.
El AdBlue es el segundo gasto a tener en cuenta. No hay escasez confirmada en toda Europa, y los precios se han mantenido relativamente estables, entre 65 y 90 céntimos por litro en contenedores intermedios a granel y entre 90 céntimos y 1,20 euros en las gasolineras. Sin embargo, la síntesis de urea depende del gas natural y de la producción de Oriente Medio, por lo que el riesgo de suministro es considerablemente mayor que antes de la guerra.
Perspectivas: qué ver
2 de agosto – Los productores de la OPEP+ se reúnen nuevamente tras acordar un aumento de 188.000 barriles diarios para agosto. Una mayor reducción reforzaría la debilidad actual; una pausa indicaría que el grupo percibe una demanda débil.
6 de agosto – La reducción temporal del impuesto especial sobre el diésel en Italia expira; los operadores que repostan en Italia podrían ver un aumento de los precios en las gasolineras de aproximadamente 0,17 euros por litro a menos que se prorrogue la medida.
31 de agosto – Tanto las subvenciones específicas de Francia como la suspensión del impuesto sobre los combustibles en Noruega ponen fin a la posible ampliación de la brecha en la UE.
30 de septiembre: Finaliza la reducción del impuesto a la energía en Suecia, de 0,82 coronas suecas por litro, y la reducción del impuesto al dióxido de carbono le seguirá el 30 de noviembre.
1 de diciembre – La UE debe alcanzar su objetivo del 90 % de almacenamiento de gas dentro del plazo permitido del 1 de octubre al 1 de diciembre. Un déficit aumentaría el riesgo de fluctuaciones en los precios del gas durante el invierno y podría ejercer presión sobre los costes de la urea y el AdBlue.
31 de diciembre: Finalizan el reembolso del impuesto especial de 0,85 RON por litro en Rumania y la subvención de 1,12 BRL por litro de diésel en Brasil.
1 de enero de 2027 – Los Países Bajos vencen el tipo reducido del impuesto especial sobre el diésel en el mercado más caro de la UE.
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